光華講壇——社會名流與企業家論壇第6716期

主題：Sustainable Energy Transition and the Value of Asset Liquidity可持續能源轉型與資產流動性價值

主講人：英國曼徹斯特大學商學院 高寧教授

主持人：會計學院 華晨副教授

時間：4月8日10:30-12:00

地點：柳林校區誠正樓650

主辦單位：會計學院 科研處

主講人簡介：

高寧（Ning Gao）教授是英國曼徹斯特大學商學院（Alliance Manchester Business School）財務學講席教授，并擔任投資風險分析中心（Centre for the Analysis of Investment Risk, CAIR）副主任。他的研究領域包括公司財務、可持續金融、ESG風險、并購、金融系統中的信息以及公司治理等，其研究成果經常發表在Management Science、Journal of Financial and Quantitative Analysis、Journal of Corporate Finance等國際頂尖期刊上。他也是英國經濟與社會研究理事會（ESRC）評審委員會的成員、Journal of Sustainable Finance and Accounting編輯、曼徹斯特中國研究所顧問、英國年度公司金融會議的創始人和組織者。他在香港科技大學獲得博士學位，在中國人民大學獲得學士學位。

內容提要：

The use of renewable energy to replace fossil fuels is at the core of transitioning to a greener economy, whereas how such a transition impacts the corporate sector is unclear. We employ the Renewable Portfolio Standards’ adoption in the United States as an exogenous shock to companies’ energy costs and tackle the above question through the lens of the value of corporate cash holdings. We find RPS’ adoption significantly increases companies’ value of cash and such an effect is stronger for firms with greater financial constraints, weaker market power, lower internal capital mobility, higher growth opportunities, higher electricity intensity, or facing more stringent RPS compliance requirements. Cash holdings also increase significantly after the RPS’ adoption. Our study demonstrates the precautionary motive plays a more significant role for companies’ asset liquidity management under renewable energy policies.

用可再生能源替代化石燃料是向綠色經濟轉型的核心，然而這種轉型如何影響企業部門尚不明確。我們利用美國《可再生能源配額標準》（Renewable Portfolio Standards, RPS）的實施作為企業能源成本的外生沖擊，并通過企業現金持有價值的視角來探討上述問題。研究發現，RPS的實施顯著提高了企業的現金持有價值，且這種影響在融資約束較大、市場競爭力較弱、內部資本流動性較低、增長機會較高、電力密集度較高或面臨更嚴格RPS合規要求的企業中更為顯著。此外，RPS實施后，企業的現金持有量也顯著增加。我們的研究表明，在可再生能源政策下，預防性動機在企業資產流動性管理中發揮了更為重要的作用。